1: 2017/10/30(月) 18:02:38.33 ID:CAP_USER9.net

河野龍太郎 BNPパリバ証券 経済調査本部長

世界的に株高傾向が続いている。各国経済がポジティブ・ショックを相互にもたらすことで、世界経済の回復ペースが徐々に加速していることが背景の1つにある。輸出増加で国内経済が刺激され、それゆえ輸入が増えるため、今度は海外経済が刺激され、再び自国の輸出が増えるという、貿易を通じた乗数メカニズムがグローバルで観測される。

もう1つの株高の背景は、グローバルでインフレが安定しているため、緩和的な金融環境が続いていることだ。米欧の中央銀行が金融緩和の出口を模索していると言っても、そのペースは極めて緩慢で、堅調な実体経済に比べると、金融環境は相当に緩和的である。日本の株高も総選挙での与党勝利を受けたアベノミクス継続期待だけでなく、こうしたグローバルな株高環境が背景にあるとみられる。

ただ、2000年代以前であれば、景気拡大が長引くと、異なる展開がみられた。各国で労働需給が逼(ひっ)迫すると、賃金が上昇し、企業業績が抑制された。同時に企業は増加した雇用コストの価格への転嫁を模索し、インフレ上昇の加速で、政策金利と市場金利は上昇した。景気拡大局面が成熟化すると、実物経済、金融の両面から株価上昇を抑える力が働いていたのだ。

しかし、今では、景気拡大が長引いて完全雇用に達しても、労働分配率の低下によって、賃金上昇やインフレ上昇は遅れている。それゆえ、業績改善傾向と緩和的な金融環境が続くから、資産価格の著しい上昇が続く。

もちろん、一般には株高は良いことだ。ただ、構造的要因によって賃金やインフレが上がりにくいなかで、中央銀行が無理にインフレを押し上げようと緩和的な金融環境を続ければ、すでに割高な株価をさらに押し上げ、実体経済から乖(かい)離するだけではないのか。

実体経済からかい離した資産価格の急上昇は、最後には実体経済を巻き込む大きな調整をもたらすリスクがある。今回は、先進国の株バブルのリスクについて考える。

<割安な資本が割高な労働を代替>

鍵となるのは労働分配率の低下トレンドだ。労働分配率の低下が続いているから、日米独などで、経済が完全雇用に達しているにもかかわらず、賃金やインフレの上昇が遅れ、実物面では景気過熱が避けられている。そのため、企業業績の改善傾向と低金利も続き、株高が正当化されているようにみえる。

労働分配率が低下を続けている最大の理由は、イノベーションによって割高な労働が割安な資本に代替されていることだ。労働需給のひっ迫で割高になった労働が、割安なセルフレジやロボット、人工知能(AI)などに置き換えられる。イノベーションによって、経済全体のパイは確かに拡大しているが、付加価値の増大は知識資本や資本の出し手に向かい、平均的な労働者の所得は必ずしも増えていない。

所得が増えるのは、所得水準が高く消費性向の低いアイデアの出し手や高スキル労働者、あるいは情報通信技術(ICT)やAIのおかげで、もはや多大なコストを要する物的投資を行うことのない支出性向の低い企業だ。一方で、消費性向の高い一般労働者の所得は必ずしも増えない。このため、バランスの取れた支出の拡大は生じず、貯蓄超過となるため、好循環が続かない。ただ、株価が上昇するため、米国など家計の株式保有比率が高い国では、一時的な貯蓄率低下という経路で消費拡大が続く。

歴史上、イノベーションで生産性が上昇しているにもかかわらず、実質賃金が上がらないという状況は観測されない、との反論もあるだろう。確かに最終的には実質賃金は上昇する。だが、問題はそのラグである。大きな産業構造の変化が生じる場合、イノベーションによる生産性上昇が平均的な労働者の実質賃金の上昇につながるには、場合によっては、数十年の長い年月を要する。

http://jp.reuters.com/article/column-ryutaro-kono-idJPKBN1CZ0KE

http://ai.2ch.sc/test/read.cgi/newsplus/1509354158/

3: 2017/10/30(月) 18:04:09.30 ID:Pb2W3C+e0.net
年金や日銀の金いくら入ってると思ってんだ
こんなのバブルじゃない!

 

352: 2017/10/30(月) 19:02:49.42 ID:BvL0ayOc0.net
>>3
換金できるの?

 

362: 2017/10/30(月) 19:04:14.99 ID:ha224rbf0.net
>>352
できないからこそ、この流れがバブルだと思っていても乗るしかないw
貯金なんてインフレでそのうち紙くずになるぞ。

 

7: 2017/10/30(月) 18:04:47.51 ID:Zwute/sj0.net

誰がどう見てもバブルだろ

今のこの国にそんなポテンシャルはない

9: 2017/10/30(月) 18:05:06.12 ID:pIhJNLfo0.net
バブルの意味わかってんの?

 

17: 2017/10/30(月) 18:07:50.63 ID:Zwute/sj0.net

>>9
実態のない弾けて消える泡

信用収縮は雇用も何もかも巻き込んで本来の大きさへと収束する

 

13: 2017/10/30(月) 18:06:19.58 ID:ysvWrLSS0.net
株の本ブックオフに買いに行ってくるわ

 

14: 2017/10/30(月) 18:06:34.10 ID:TVVI43Vh0.net

株が上がったらバブル

株が下がったらほら見たことかやっぱり失敗だ不況は続いている先行きは暗い経済破綻する日本は衰退した終わりの始まり

 

580: 2017/10/30(月) 19:48:11.36 ID:p7oUDVm30.net
>>14
まさにコレ

 

15: 2017/10/30(月) 18:07:14.22 ID:O20poFsD0.net

株はまだバブルじゃねーよ
ここレベルなら景気の流れに合わせた妥当なもの(短期の調整がないわけではない)

資産価格はちょっと怪しい
バブルが弾けるときは資産価格から連鎖でおかしくなっていく

 

30: 2017/10/30(月) 18:10:09.81 ID:/0noxiUx0.net
バブルとか3万超えてから言ってくれw

 

53: 2017/10/30(月) 18:15:07.10 ID:9nf8YrS10.net
5ちゃんでバブルじゃないという意見が大多数になったらバブルw

 

75: 2017/10/30(月) 18:18:28.26 ID:Ql6PiC9p0.net
>>53
これ

 

58: 2017/10/30(月) 18:15:56.91 ID:Q+TepwbC0.net

まあ4万円まではいくだろう

みんなどんどん買えよww

 

68: 2017/10/30(月) 18:17:26.83 ID:5kxXJ74a0.net
証券や日本紙幣は信用できんから金積み立てに変えたいがオススメある?

 

84: 2017/10/30(月) 18:20:00.63 ID:Iqq8Shhs0.net

>>68
現受けできる金ETFが手軽だが、最近はインドや中国で金の需要が盛んで現物が無いという事態もありえる。

金は手元に現物があるほうがいい。

 

128: 2017/10/30(月) 18:28:55.92 ID:PEkD6+t80.net

>>68
日本円が信用できなくなるような状況なら、金積立なんか無意味。

体を鍛えて、英語を覚えろ。

 

677: 2017/10/30(月) 20:09:10.82 ID:XqjOfsj20.net
>>68
知り合いのFPに聞いたけど
資産形成には、
1株インデックス
2不動産アパート経営
3日本国債
4FX 低レバレッジで高金利トルコリラ
に投資するのがいいって言っていた

 

126: 2017/10/30(月) 18:28:15.28 ID:Xf80CcgE0.net
まぁ 開戦がなければ年末まで安心じゃねーかな

 

137: 2017/10/30(月) 18:30:37.94 ID:U7Qsmi+a0.net

>>126

日本株か。まあ、そんなところかな。
しかしそんな日本株よりも気になるのが、米株価だ。

開戦して乱高下は多少あるかもしれないが、それが主要因となって暴落はないだろうね。もっと他の要因が、危険視されるのではと思っている。

 

149: 2017/10/30(月) 18:32:39.54 ID:PLT9D0zD0.net
投資がチキンレースなのは今に始まったことじゃない
儲けたら先に引いた奴が勝ちなのもw

 

151: 2017/10/30(月) 18:33:01.94 ID:DWenwwtn0.net
俺の周りで株やってる奴はいないぞ。
つまり、そういう事。
まだまだ、株のバブルははじけんよ。

 

153: 2017/10/30(月) 18:33:12.79 ID:ss3Fa62s0.net
まだエリオット第3波だから
バブルはまだ先の先

 

154: 2017/10/30(月) 18:33:24.76 ID:RWv5P4kN0.net

>>1
>河野龍太郎 BNPパリバ証券 経済調査本部長

この人と、武者陵司の対談が見たい

 

233: 2017/10/30(月) 18:45:50.08 ID:FnVuldBD0.net

世界中の不動産が暴騰してるな。

ドイツも都市の中心はみんな2倍、カナダもバンクーバー中心地の平均家賃15万超えて住めなくなってるな。

NYは毎月新記録、香港もだな。

 

156: 2017/10/30(月) 18:34:01.88 ID:W/vpQ7ri0.net
問題は土地だな

 

186: 2017/10/30(月) 18:38:25.55 ID:jU+Gk6/z0.net
>>156
どうなりますかね?
うち、結構土地あるんだけど。
2022年問題とかあるし。

 

208: 2017/10/30(月) 18:42:07.21 ID:W/vpQ7ri0.net
>>186
うちは京都の観光地の近くの住宅地だけど
実態とかけはなれて恐ろしいほど上がってる
不動産会社のDMが山のように届く

 

164: 2017/10/30(月) 18:35:05.75 ID:QqC//+vG0.net
今日はマジであちこち噴いてたわ
どこかっても儲かるな
いまいち乗れてねえけどw

 

171: 2017/10/30(月) 18:35:52.44 ID:sbU4FRiw0.net
確か毎年、株式市場は崩壊する、みたいな本書いてる人いなかったっけ

 

183: 2017/10/30(月) 18:37:44.21 ID:RWv5P4kN0.net
>>171
紫ババー

 

210: 2017/10/30(月) 18:42:46.47 ID:RWv5P4kN0.net
PERはまだ20倍以下だろう
こんなんでバブルなんて言ったら、それこそ、
「お前、空売りしちゃったんだろう?」って勘ぐられるぞ

 

228: 2017/10/30(月) 18:45:20.71 ID:3YmU3hrZ0.net
>>210
日経平均のPERは15.3倍
まだ割安レベルなんだな

 

212: 2017/10/30(月) 18:43:00.61 ID:LZH62VCL0.net
日銀が政治的、経済的にこの流れを止められないから何気に怖いのは確かだよ

 

581: 2017/10/30(月) 19:48:13.75 ID:J0RG8jJZ0.net
銀行に預けただけで年8%もついた時代ならバブルだろうけど、預金金利0.01%の今、数%の配当付く株買わない方がアホやろ。

 

592: 2017/10/30(月) 19:51:44.75 ID:fwirw6c30.net

儲けられるときにしっかり儲けとかないと。

あとは休んだらいいんだし。

 

598: 2017/10/30(月) 19:52:25.48 ID:2iHzDxzk0.net

相場の格言「遠くの戦争は買い。近くの戦争は売り。」

今回の北朝鮮有事では下手すれば日本も戦場。
つまりそういう事だw

 

738: 2017/10/30(月) 20:22:33.27 ID:W7behtvW0.net
中国こそがバブルだろ
日本はなんにも始まってないけど

 

78: 2017/10/30(月) 18:19:02.42 ID:/WJ/pebg0.net

こりゃ当分大丈夫だなw

専門家が言うんだから間違いないw
一番危ないのは全員が楽観視してるとき。